2024年10月，《贵金属》，作者：Everett Millman

九月贵金属市场回顾

在九月这个月份里，金银的表现颇为亮眼，尤其是黄金还创下了历史新高。
当我们步入今年的最后一个季度时，贵金属市场继续彰显出它们正处于一个持久的牛市之中。

月初的时候，金银的价格都相对较低。

九月三日和六日，白银价格一度跌破每盎司28美元。
不过，在九月十二日和十三日的大幅反弹之后，白银价格在整个九月剩余时间里都没有再跌破每盎司30美元的关口。
九月廿六日的盘中交易中，现货白银价格一度飙升至每盎司32.60美元，这是近12年来的最高水平。

黄金在月初的前两周基本围绕每盎司2500美元的水平波动。
在美联储公开市场委员会（FOMC）会议之后，黄金价格飙升，连续两个交易日涨幅超过1%，分别在九月十九日和二十日。
九月廿四日，黄金再次以1.1%的涨幅表现出色。
现货黄金的历史新高收盘价出现在九月廿六日，为每盎司2673.50美元。
不过，两种金属在月末的时候都从峰值有所回落，黄金收盘略高于每盎司2630美元，而白银在九月三十日的交易结束时略高于每盎司31美元。

影响本月金银价格的因素

越来越多的情况表明，多种因素的汇聚推动了贵金属价格的上涨。
这些因素包括经济疲软的迹象、持续的军事冲突、利率下降以及投资者需求的增长。

月中时，美联储意外地大幅降息50个基点（0.50%），这给金银价格带来了提振。
在股市和房价仍处于历史高位的情况下，这次大幅降息可能意味着两种情况：一是金融体系存在严重问题；二是这一政策决定可能仅仅是出于政治考虑，因为这是十一月选举前的最后一次FOMC会议。
上一次美联储在标普500指数处于历史高位时降息是在2007年9月，我们都清楚之后发生了什么。
因此，将这次美联储的行动主要视为向市场发出的信号可能是明智的，因为利率的变化对经济的影响存在滞后性，真正的冲击可能要到6-12个月后才会显现。
尽管如此，预计利率在今年年底前还会进一步下降，这增加了通胀反弹的可能性——金银市场似乎已经在定价这一潜在趋势。

美国政府目前面临的债务危机正在急剧恶化，而推动通胀似乎是唯一的“解决方案”。
今年，联邦债务的利息支付将首次超过1万亿美元，而且这一数字正处于抛物线增长阶段：就在两年前，美国债务的年度利息支出还不到现在的一半。

中东地区不断升级的战争也在支撑着强劲的黄金需求。
以色列现在除了与哈马斯的年度战役外，还在与黎巴嫩的真主党交战。
与此同时，乌克兰的袭击正在威胁到俄罗斯更深的领土。
双方的每一次挑衅和回应都使得乌克兰问题通过谈判达成任何近期的解决方案看起来更加遥不可及。

在投资方面，财富管理基金终于开始增加对大宗商品，尤其是黄金的配置。
西方上市的黄金ETF连续第四个月实现净流入。

央行黄金购买情况

需要注意的是，关于国际黄金储备的大多数数据都延迟了一个月。
这些数据通常不会报告给国际货币基金组织（IMF），而是由世界黄金协会（WGC）等私人组织编制。

全球央行在七月份净购买了37吨黄金，环比增长206%。
塞尔维亚国家银行在七月份购买了5吨黄金，这是自2019年10月以来的最大单月购买量。
截至八月，蒙古央行今年已累计增加了10吨黄金储备。
波兰国家银行在八月份购买了6吨黄金，今年的黄金储备已增加39吨。
印度储备银行在八月份购买了3吨黄金，这是连续第八个月增加。
捷克国家银行在八月份增加了近2吨黄金，标志着连续18个月的购买。
而哈萨克斯坦国家银行在八月份出售了5吨黄金，这已是连续第四个月成为世界上为数不多实际出售黄金的央行之一。

九月初，乌干达银行宣布计划开始购买国内来源的黄金以增加其国际储备。

零售市场动态

美国铸币厂九月份的银币零售销售保持稳定，共售出165.2万枚美国银鹰币，与过去四个月的总量持平。
而对金币的需求则较前一个月大幅下降了约50%，共售出20500盎司的金鹰币和8000盎司的金牛币。
这使得美国铸币厂今年迄今为止的银鹰币销售总量达到1930.2万枚，金币销售总量达到49.1万盎司。
尽管银币销售与近期持平，但今年的金币生产明显低于趋势水平，有望成为自2019年以来最差的一年。
另一方面，珀斯铸币厂最新月份的数据显示，尽管黄金产量有所恢复，但白银需求下降，金银条销售喜忧参半。

英国皇家铸币厂宣布，从明年开始将不再为任何外国国家铸造硬币，这结束了七个世纪以来的先例。
在其鼎盛时期，英国曾为数十个外国国家铸造硬币。
在大西洋彼岸，美国铸币厂在八月份生产了超过4.05亿枚新硬币用于流通，因为该国的货币供应量再次攀升。

在零售市场的其他方面，尽管黄金价格持续上涨，但批发商好市多上个季度的金条销售却有所增加。
据报道，好市多每月从金条销售中获得的收入高达2亿美元。

市场动态

从历史上看，在美联储转向降息后，白银的表现通常优于黄金。
高盛鼓励投资者“买入黄金”，并给出了每盎司2700美元的目标价。
该行的商品部门也看好白银价格的飙升，但将铜价目标下调至每磅4.60美元（约合每吨10000美元）。
荷兰银行表示，黄金的涨势才刚刚开始。
法国金融巨头法国兴业银行预测，到2025年黄金的平均价格将达到每盎司2800美元。
瑞银将黄金目标价上调150美元至2025年中期的每盎司2850美元。
澳大利亚的澳新银行预测，到2025年底黄金价格将达到每盎司2900美元。
花旗对白银保持乐观态度，预计到2025年中期银价将达到每盎司38-40美元。

白银的开采成本正在上升，提高了矿商的均衡价格。
皇家铸币厂正在扩大其从废弃电子产品中回收贵金属的计划。
据《金融时报》报道，这可能使每年能够回收“多达半吨黄金、1000吨铜、2.5吨白银和50公斤钯”。

印度在八月份进口了4540万盎司白银，这大约相当于全球20天的白银产量，价值13亿美元。
印度在八月份还进口了创纪录数量的黄金，花费超过100亿美元。

展望下月

从宏观经济角度来看，下个月金属市场的最大驱动因素可能是中国人民银行收紧刺激措施。
如果经济状况继续恶化，大量额外的流动性可能会作为避险资产流入黄金市场。

由于下个月没有FOMC会议，因此在这段时间内利率不太可能再次变动。
一个值得关注的关键事件将是十月底的BRICS会议。

近期油价下跌可能有助于提高矿业公司的利润率，但如果矿商能够增加产量（鉴于新发现的矿床稀缺以及新采矿项目投入运营的长时间周期，这是一个相当大的假设），这一趋势也可能导致金属价格整体下降。

目前，西方投资者在纸黄金合约上持有大量净多头头寸。
鉴于这种定位，我们应该预期金属价格会出现回调，并在短期内出现更多波动。
目前黄金可能已经过度拉伸，但这并没有阻止这种贵金属到目前为止继续攀升。

引用：https://survivalblog.com/2024/10/01/october-2024-in-precious-metals-by-everett-millman/
原文: https://www.tttl.online/blog/1736668019/